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同时，金融与实体经济两个方面看一下。金融行业去杠杆已经非常彻底，这里面红色是中国，深色是美国，浅色是欧洲。中国金融去杠杆2016年推进之后，2016年年中和四季度如火如荼推进，2018年资管新规。金融去杠杆之后，金融杠杆开始下降，但是没有下降是实体经济杠杆，非金融企业杠杆，红色是中国，浅色是欧洲，深色是美国。中国杠杆2016年初是最高，2014年推进国企改革，然后小幅度下降，2018年稳杠杆以后又有小幅度上升，所以难点在什么地方？在实体经济杠杆。

结构矛盾如何理解？里面有收入不平衡，区域不平衡，产业结构不平衡。所以要推进改革。我们中国财富分化，2015年前1%人口财富占总收入29.6%，前10%人口占总财富67.4%，大家觉得是否真这么严重？居民财富最主要的构成是房子，住房可得性，商品房和工房，这两个加一起是购房供给。我们按照教育程度划分，看到未上过学，小学、初中买得起房子占比20%都不到，高中、大学、研究生相对来说买得起房子。问题所在是什么？人口构成当中按照教育程度划分，2010年没有上过学，小学、初中，这些是义务制教育占到70%，所以全社会大部分人口是买房子有很大压力。所以为什么财富分化也不能小看，尽管比美国好得多。

但Costco恰恰是凭借这些不够性感的理念赢得了时间竞赛。在Costco的卖场中，消费者可以用最低的价格一次性购买到生活最需要的商品，这种“性价比+提高效率”的模式，正好顺应了中国城市消费者的需求。如果用中国零售行业的习惯逻辑，的确很难理解一家老牌卖场的火爆。中国零售行业无论是传统电商平台还是更传统的线下卖场，此前信奉的都是“渠道流量逻辑”，所思考的核心，都是“如何更有效率地获客和销售”。

在这个以复苏为主题的赛季，纳达尔用上述一连串纪录证明其是当之无愧的战神。去年在大满贯赛赛场上，西班牙人只收获5场胜利，而今年这一数字已经来到22场。在外界渐渐将其从夺冠热门之列中遗忘时，纳达尔又上演了一段让人熟悉却依然叹为观止的逆袭传奇。从年初澳网进入决赛，到红土赛季的强劲风暴，包括法网在内三项赛事成就十冠壮举。

试想，在没有电影内容的加持下，星战IP的衍生品生意还能做得风生水起，这很大程度上还是因为《星战》有大量的死忠粉基础，死忠对衍生品的消费是不会随着内容的消失而消失的。而为了推广星战衍生品，迪士尼也是不遗余力，在几百款衍生品中打造一个绝对的爆款单品，还请KOL主播在YouTube上做直播，并积极开拓中国市场，选择一些在年轻人中有号召力的品牌和电商平台合作。

虽然说股票的短期泡沫可以通过PE/PB等静态指标作为参考，但是市值始终是判断公司中长期风险的重要依据。现有很多行业龙头公司的市值和其潜在国内市场容量相比，仍然有非常大的成长空间，比如医药、券商、汽车零部件、先进制造业等等。然而部分上市公司总市值已经达到了全中国甚至全球市场销售规模的数倍。表面上这些公司静态PE不贵，但如果再拉长一些周期来看，这种低估都是刻舟求剑。